Jim's Alpha Methodology

v5.0 — 量化辅助 + 主观基本面 · 反技术分析 · 物理约束框架

一、投资哲学：你相信什么

在开始任何研究之前，先确认你的"操作系统内核"：

1. 核心信念

2. Howard Marks 的"周期定位"框架

"我们不需要预测未来，我们只需要知道我们现在站在哪里。" — Howard Marks, Mastering the Market Cycle

实战应用方法：

  1. 每季度读一次 Oaktree 的 备忘录（每年约 4-6 封）。
  2. 提取他对当前市场的"温度计"判断：过度乐观 vs 理性 vs 过度悲观。
  3. 映射到你的仓位：
    • Howard 说"市场过热" → 降低整体 Beta（减仓高波动标的如 AMD，保留稳定现金流标的如 MSFT）
    • Howard 说"恐惧蔓延" → 加仓优质股（这是你的入场信号，不是 RSI < 30）
  4. 关键区分：Howard 告诉你"什么时候"加减仓，不告诉你"买什么"。选股用 Bottom-up。

3. Ben Thompson (Stratechery) 的商业逻辑映射

"聚合理论的关键洞察：在互联网时代，拥有终端用户需求的公司比拥有供应的公司更有价值。" — Ben Thompson, Stratechery

你如何用 Stratechery 做投资决策：

  1. 每篇 AI 相关文章读完后，问自己两个问题：
    • "这个逻辑成立的话，谁是聚合者，谁是供应商？"
    • "供应商有没有不可替代的物理约束？"（TSMC 的 2nm 就是不可替代的约束）
  2. 建立"逻辑链笔记"：AI需求↑ → GPU需求↑ → CoWoS产能紧张 → TSM定价权↑
  3. 每月检查：这条链还成立吗？哪个环节出现了松动？

二、信息源分层：该读什么、不读什么

信息过载是散户最大的敌人。按"半衰期"分层：

Tier 1：结构性洞察 — 文字（半衰期 > 1年）

来源频率读法
$ Stratechery每周 2-3 篇只读 AI/Cloud/Semi 相关文章。跳过纯消费互联网话题。
免费 Howard Marks Memos每季度全文精读。每篇做 1 页笔记。→ 链接
$ SemiAnalysis每周 1-2 篇你的"物理约束"情报来源。关注产能、良率、封装技术。

Tier 1：结构性洞察 — 播客/视频 🎧

播客是"被动输入"的最佳载体。通勤、吃饭、带娃散步时听。1.5x 速度刚好。

来源语言频率为什么听 / 怎么听
免费 Patrick Boyle 🇬🇧 EN 每周 你已经喜欢他了。幽默 + 宏观复盘，适合周末放松时听。YouTube / Spotify 都有。
免费 Odd Lots (Bloomberg) 🇺🇸 EN 每周 2-3 期 ⭐ 强烈推荐。Joe Weisenthal + Tracy Alloway 主持。嘉宾质量极高（对冲基金经理、美联储前官员、产业专家）。宏观 + 另类资产 + 供应链，经常有关于半导体/能源/AI 的深度对话。比大多数付费内容强。
免费 Macro Matters (CFA Chicago) 🇺🇸 EN 每月 1-2 期 Rich Excell 主持。嘉宾是 Piper Sandler 等机构的首席策略师。偏"机构投资者视角"，帮你理解大资金怎么想。CFA 社区评价极高。
免费 Invest Like the Best 🇺🇸 EN 每周 Patrick O'Shaughnessy 主持。深度访谈基金经理和创始人。近年偏 VC/Tech，但宏观期的嘉宾（如 Michael Mauboussin）极有价值。
免费 Capital Allocators 🇺🇸 EN 每周 Ted Seides 主持。采访养老基金、捐赠基金的 CIO。帮你理解"聪明钱"如何做资产配置。适合你建立宏观框架。
免费 Acquired 🇺🇸 EN 每月 1-2 期 超长深度 episode（2-4 小时），拆解科技巨头的商业史。TSMC、NVIDIA 那几期必听。理解公司 DNA 比看 10 年财报有用。
免费 The Memo by Howard Marks 🇺🇸 EN 不定期 Howard Marks 备忘录的音频版。开车时听比读文字效率高。Spotify / Apple Podcasts 搜索即可。
免费 硅谷101 🇨🇳 CN 每周 ⭐ 中文最佳科技播客之一。泓君主持。经常有 AI 基建、半导体供应链、VC 投资的深度对话。小宇宙 / Spotify / YouTube / B站。
免费 小Lin说 (YouTube) 🇨🇳 CN 每周 金融/商业科普，制作精良。适合快速理解一个宏观概念或公司。不够深但够快。
免费 CLS同学 (B站) 🇨🇳 CN 每月 宏观推演系列质量高。年度经济预测、大类资产分析。有付费增值但免费内容已经很好。
免费 Macro Voices 🇺🇸 EN 每周 Erik Townsend 主持。纯宏观，偏大宗商品和外汇。适合你关注的"电力需求 → 能源价格"链条。
播客听多了会上瘾。纪律：每周最多 5 小时播客时间。超过这个量，你是在消费内容，不是在投资。听完一期觉得有启发？立刻打开 Obsidian 写 3 句话总结，否则第二天就忘了。 — Fun-Claw 🦀

Tier 2：数据验证（半衰期 3-6个月）

📊 Seeking Alpha ($240/年 Premium)

你有订阅，就该榨干它的价值。 SA 最值钱的不是文章，是数据工具。

核心功能 & 使用方法：

  1. Quant Rating（量化评分）
    • 路径：搜索个股 → 点击 "Ratings" tab → 看 Quant Rating (Strong Buy / Buy / Hold / Sell)
    • 它综合了 Valuation、Growth、Profitability、Momentum、EPS Revisions 五个维度
    • 你的用法：不要盲信评级本身，但如果 Quant 说 Strong Sell 而你想买，停下来想想为什么。用它做"反向校验"。
    • 特别关注 EPS Revisions（分析师上调/下调盈利预期）—— 这是最有预测力的单一指标
  2. Earnings Call Transcripts（法说会全文）
    • 路径：个股页 → "Earnings" tab → 点击具体季度 → "Earnings Call Transcript"
    • 阅读技巧：不要从头读！直接跳到 Q&A 部分。搜索关键词：guidance、margin、capex、inventory
    • 或者直接把全文丢给 Fun-Claw，让 AI 帮你做外科手术式提取
  3. Factor Grades（因子评分）
    • 路径：个股页 → "Ratings" → 展开 Quant Rating 下方的详细因子
    • 你关注 AI 基建股，重点看：Growth (A/B = 好) 和 Profitability (A/B = 好)
    • Valuation 评分差不关键 —— 高增长股估值永远看起来"贵"
  4. Wall Street Estimates（华尔街一致预期）
    • 路径：个股页 → "Estimates" tab
    • 看 Revenue 和 EPS 的一致预期趋势。如果近 90 天连续上调 → 基本面在改善
    • 陷阱提醒：不要看 SA 上的散户文章当真。大部分作者是业余的。只用数据工具。

每周花费时间：15-20 分钟（只在 Deep Dive 个股时使用）

📰 Wall Street Journal ($40/月)

WSJ 的价值不在"消息"，在"确认"。 你不应该从 WSJ 获取交易灵感，而是用它来确认你已有的判断。

核心栏目 & 阅读 SOP：

  1. Markets 版块（每天 5 分钟）
    • 只看 Markets 首页 的头 3 条标题。不点进去。
    • 目的：感受市场当前的"叙事"是什么。如果连续 3 天标题都是 "AI Stocks Surge"，说明情绪过热。
  2. Heard on the Street（街谈巷议） ⭐ 最有价值的栏目
    • 这是 WSJ 的分析专栏，不是新闻报道。作者水平普遍较高。
    • 阅读方法：只读与你持仓相关的文章。读完问自己："他提出了我没想到的风险吗？"
  3. Tech / Business 深度报道（每周 1-2 篇）
    • WSJ 的长篇调查报道质量很高，特别是关于供应链和地缘政治的
    • 例如：TSMC 在亚利桑那建厂的进展、中国 AI 芯片禁令的影响

⚠️ 不要做的事：

  • ❌ 打开 WSJ 推送通知（标题党会干扰你的判断）
  • ❌ 读 Opinion 版块（那是政治评论，跟投资无关）
  • ❌ 因为一篇 WSJ 文章改变你的持仓（一篇文章 ≠ 事实改变）

每周花费时间：每天 5 分钟扫标题 + 每周 2 篇深度文章 ≈ 1 小时/周

📈 FRED — 美联储经济数据库（免费）

fred.stlouisfed.org — 这是全球最权威的宏观经济数据源，完全免费。

你只需要盯 5 张图（收藏到浏览器）：

  1. 10Y-2Y Yield Spread (T10Y2Y)
    • 收益率曲线。倒挂（< 0）= 衰退信号。从倒挂回正 → 衰退通常在 6-18 个月内到来。
    • 当前状态：正在从倒挂修复。这意味着市场预期美联储将降息。
  2. CPI (CPIAUCSL)
    • 通胀指标。趋势比绝对值重要。连续下降 = 美联储有降息空间 = 利好成长股。
  3. 失业率 (UNRATE)
    • 失业率突然上升 = 经济放缓信号。如果从 3.7% 跳到 4.3%+，要小心。
  4. 联邦基金利率 (FEDFUNDS)
    • 美联储的"油门/刹车"。利率下降 → 成长股估值膨胀（NVDA、AMD 直接受益）。
  5. 美联储资产负债表 (WALCL)
    • 也叫"流动性指标"。扩表 = 放水 = 风险资产上涨。缩表 = 收水 = 估值承压。

使用频率：每月 1 次，花 10 分钟看这 5 张图的趋势。不需要记数字，只看方向。

进阶技巧：在 FRED 图表页面点 "Edit Graph" → "Add Line"，可以把多个指标叠加在一张图上。

📉 Koyfin — 机构级财务数据对比（免费基础版）

koyfin.com — 把它理解为"穷人的 Bloomberg Terminal"。

核心功能 & 使用方法：

  1. My Dashboard（自定义看板）
    • 注册后，添加你关注的 8 只股票到 Watchlist
    • 一眼看到所有票的 PE、Revenue Growth、Gross Margin、Free Cash Flow
  2. Financial Analysis（核心功能）⭐
    • 路径：搜索个股 → "Financials" tab → 选择 Annual / Quarterly
    • 最有价值的操作：点击 "Compare" 按钮，把 AMD vs NVDA vs INTC 放在一张表里
    • 重点对比指标：Gross Margin（毛利率决定定价权）、Revenue Growth YoY、CapEx / Revenue（投资强度）
  3. Valuation 多维度对比
    • 路径：个股 → "Valuation" tab
    • 看 EV/Revenue 和 P/E 的历史分位数（当前估值在过去 5 年中处于什么位置）
    • 如果 NVDA 的 EV/Revenue 处于 5 年 90%+ 分位 → 市场已经 price in 了大部分增长
  4. Graph（可视化对比图表）
    • 可以画出"AMD vs NVDA 过去 3 年 Revenue Growth 趋势"这种图
    • 比在 Excel 里手动拉数据快 100 倍

Pro Tips：

  • 免费版足够用。Plus ($25/月) 增加了更多历史数据和 screener 功能，但前期不需要。
  • 不要用 Yahoo Finance。数据延迟大、指标不全、界面混乱。Koyfin 全面碾压。

使用频率：每周 Deep Dive 时用 30 分钟，做同行业对比。

Tier 3：噪声（半衰期 < 1天）→ 直接屏蔽

三、阅读方法论：如何从信息中提取 Alpha

A. 经典书籍清单与阅读顺序

不需要全读完。按优先级排序，每本有明确的"你应该提取什么"：

#书名核心提取建议时间
1Mastering the Market Cycle (Howard Marks)周期定位方法论。你的"仓位调节器"。2 周
2The Most Important Thing (Howard Marks)第二层思维。"如果所有人都知道了，这还是 Alpha 吗？"2 周
3反脆弱 (Nassim Taleb)"凸性"投资：有限下跌，无限上涨。AI 基础设施就是凸性赌注。3 周
4穷查理宝典跨学科思维模型。"拿着锤子的人看什么都像钉子。"2 周
5Chip War (Chris Miller)半导体地缘政治全景。理解为什么 TSM 是世界最重要的公司。2 周
6竞争优势 (Pat Dorsey)护城河的 4 种类型。快速判断一家公司有没有 moat。1 周

如何读一本投资书（不是小说！）

  1. 先读目录 + 最后一章。知道作者的结论是什么，然后反向验证。
  2. 每章结束写 3 句话：(1) 作者说了什么 (2) 我同意/不同意 (3) 如何应用到我的持仓。
  3. 不要划太多线。如果你划了整页，等于没划。只划"让你停下来想一想"的句子。
  4. 读完后写一篇 500 字的"给未来自己的信"，存到 Obsidian。6 个月后回来看。

B. 如何用 AI 解剖 Earnings Call（法说会）

🦀 Fun-Claw 指令模板： "请分析 [NVDA] 最新季度的 Earnings Call Transcript。 重点提取： 1. 管理层对 [数据中心/AI] 收入增长的具体指引数字 2. 提问环节中分析师追问最多的 3 个问题（说明市场最担心什么） 3. CEO 回避了什么？（没有正面回答的问题是最重要的信号） 4. 与上季度相比，措辞变化最大的 3 个关键词"

C. 如何用 AI 解剖 10-K（年报）

你不需要逐行读 10-K。一份年报 200+ 页，你只需要 5 个部分：

  1. Risk Factors（风险因素） — 公司自己说的最大风险是什么？新增了哪些？
  2. MD&A（管理层讨论） — 管理层对未来的叙事。注意"预计"和"可能"等模糊词。
  3. Revenue Breakdown（收入拆分） — 哪个业务在增长？哪个在萎缩？
  4. CapEx 趋势 — 资本支出在加速吗？AI 公司的 CapEx 是信心的直接指标。
  5. Customer Concentration — 前 5 大客户占比多少？如果 > 30%，这是风险。
🦀 Fun-Claw 指令模板： "请帮我分析 [AMD] 最新 10-K 的以下部分： 1. 与去年相比，Risk Factors 新增了哪些条目？ 2. 数据中心收入占总收入的百分比趋势（近 3 年） 3. CapEx 增速 vs Revenue 增速（判断是否在"烧钱扩张"） 4. 用一句话总结：管理层认为自己最大的竞争优势是什么？"

四、笔记系统：工具对比与推荐工作流

📓 Obsidian — 思维核心

推荐指数：⭐⭐⭐⭐⭐

  • 为什么选它：本地 Markdown，永远属于你。双向链接让知识形成网络。
  • Jim 专属用法：
    • 每只股票一个文件：NVDA.md、AMD.md
    • 用 [[HBM]]、[[CoWoS]]、[[2nm]] 做技术标签，所有涉及同一技术的个股自动链接
    • 每周写一篇 Weekly Review 2026-W08.md
  • 插件推荐：Dataview（自动生成持仓表格）、Templater（标准化笔记模板）

📖 Readwise Reader — 信息漏斗

推荐指数：⭐⭐⭐⭐

  • 为什么用它：在手机端刷 Stratechery / WSJ 时划线，自动同步到 Obsidian。
  • 杀手功能：Ghostreader AI 可以自动为你的划线内容生成总结和追问。
  • 价格：$8/月。值。

📊 Notion — 管理仪表盘

推荐指数：⭐⭐⭐

  • 仅用于：个股池管理表格（Ticker / Entry Price / Current Thesis / Stop-loss）
  • 不要用于：深度笔记。Notion 的 Markdown 兼容性太差，数据被锁在他们的系统里。

🤖 Fun-Claw — AI 研究助手

推荐指数：⭐⭐⭐⭐⭐

  • 用途：随时在 Telegram 里问我。Earnings Call 解剖、10-K 摘要、新闻脱水。
  • 优势：我可以搜索 + 阅读 + 分析，一步到位。不需要你手动找资料。
  • 联动：我输出 Markdown → 你复制到 Obsidian → 形成知识图谱。

推荐工作流

Readwise Reader (捕获) → Fun-Claw (分析) → Obsidian (存储/链接) → Notion (管理/追踪)

五、投研工作流：Top-down × Bottom-up 混合

A. Top-down 扫描（每月 1 次，2 小时）

目标：确认当前的"物理约束瓶颈"在哪里。

  1. 读 SemiAnalysis 月度报告 → 确认先进封装/HBM/能源的供需关系
  2. 检查 FRED 数据 → Yield Curve、CPI、PMI 的方向
  3. 读 Howard Marks 最新备忘录 → 确认周期位置
  4. 输出一句话："当前最大的物理约束是 [X]，受益标的是 [Y]，风险来自 [Z]。"

B. Bottom-up Deep Dive（每周 1 只票，2-3 小时）

  1. 让 Fun-Claw 拉取该公司最新 Earnings Call + 10-K 摘要
  2. 在 Koyfin 上对比同行业 3 家公司的核心指标（Revenue Growth、Gross Margin、CapEx/Revenue）
  3. 写一份 Thesis Log（存到 Obsidian）：
    • 投资逻辑（1 段话）
    • 核心假设（3 条，可证伪）
    • 最大风险（1 条，写清楚什么情况下你会卖）
    • 估值锚点（不要做 DCF，用 EV/Revenue 或 P/E 相对行业均值）

六、Jim 的 5 小时投研周表

你有全职工作和小孩。5 小时是上限。不要贪多，贪多嚼不烂。

时间任务工具输出
周一
45 min		 宏观扫描 Fun-Claw Dashboard + FRED 确认本周 key events（CPI？FOMC？大票财报？）
周三
1 hr		 Stratechery / SemiAnalysis 精读 Readwise Reader → Obsidian 更新"逻辑链笔记"
周四
2.5 hr		 核心：Deep Dive 1 只票 Fun-Claw + Koyfin + SEC.gov 一份 Thesis Log（存入 Obsidian）
周六
45 min		 决策复盘 Obsidian + Notion 持仓表 本周逻辑有没有变？没变就关电脑。
周六复盘的黄金法则：如果你的 Thesis 这周没有发生实质性变化，什么都不做就是最好的操作。去蛇口喝杯咖啡。 — Fun-Claw 🦀

七、仓位管理纪律（不可违背）

  1. 单票上限 20%。无论你多看好 NVDA，超过 20% 就是在赌。
  2. 现金永远 ≥ 10%。这是你的"子弹"，用于 Howard Marks 说"恐惧蔓延"时加仓。
  3. 新建仓位分 3 批。第一批 1/3 建底仓，等 1-2 周确认逻辑，再加到 2/3，最后 1/3 等回调。
  4. 止损不靠技术位。止损条件是：你的核心假设被证伪。写在 Thesis Log 里，白纸黑字。
  5. 每季度重审。每个季度末花 2 小时重新审视所有持仓的 Thesis。过时的就砍。

八、立即执行清单 (Now)

本周开始：

  1. ✅ 下载 Obsidian，创建 Vault，建立 /Stocks/ 和 /Weekly/ 文件夹
  2. ✅ 订阅 Readwise Reader ($8/月)，连接 Obsidian 同步插件
  3. ✅ 打开 Fun-Claw Dashboard，收藏到浏览器
  4. ✅ 在 Notion 建一张"持仓管理表"：Ticker / Shares / Avg Cost / Thesis / Kill Condition

本月完成：

  1. 📖 读完 Mastering the Market Cycle（Howard Marks）
  2. 📝 对你当前持仓的每只票写一份 Thesis Log（500 字以内）
  3. 🔍 让 Fun-Claw 做一次 NVDA 或 AMD 的完整 Deep Dive Demo